Las etapas de financiamiento: de pre-seed a Serie B

El ecosistema de startups tiene un lenguaje específico para las etapas de financiamiento. Entender qué significa cada una —qué dinero se mueve, quiénes participan y qué se espera de la empresa— te permite posicionarte correctamente y prepararte para el proceso que corresponde a tu momento actual.

¿Qué es el pre-seed y cuándo se usa?

El pre-seed es el capital más temprano. Típicamente entre $50.000 y $500.000 USD, suele venir de los propios fundadores (bootstrapping), family & friends, ángeles individuales o aceleradoras como Y Combinator, Platanus, NXTP o 500 Startups. En esta etapa no se espera producto funcionando ni métricas — se financia la idea, el equipo y la validación inicial.

Los instrumentos más comunes son SAFEs o notas convertibles, porque no requieren una valoración formal. Los inversores pre-seed asumen el mayor riesgo y por eso obtienen los mejores términos de conversión.

Seed: construir el producto y encontrar PMF

La ronda seed — típicamente $500.000 a $3M USD — financia los primeros 12-18 meses de operación real. Los inversores esperan ver un producto funcional, primeras señales de product-market fit (usuarios activos, retención, primeros ingresos) y un equipo capaz de ejecutar.

En Latam, fondos como Caravela, ALLVP, Magma Partners, Kaszek y Canary son activos en esta etapa. El instrumento puede ser SAFE para los primeros cheques, pero las rondas seed más grandes ya incluyen acciones preferidas con derechos formales.

Serie A: escalar lo que funciona

La Serie A — típicamente $3M a $15M USD — se levanta cuando hay product-market fit demostrado y la empresa quiere acelerar el crecimiento. Los inversores esperan MRR creciente con buenas tasas de retención, unit economics positivos o en camino a serlo, y un equipo con capacidad de escalar.

Esta es la primera ronda con acciones preferidas formales en toda su extensión: liquidation preference, anti-dilución, board seats, derechos de información, derechos de participación pro-rata en rondas futuras. El due diligence es extenso: financieros, legales, producto, clientes.

Serie B y más allá: dominar el mercado

La Serie B — $15M a $50M+ USD — financia la expansión agresiva: nuevos mercados, nuevas líneas de producto, adquisiciones estratégicas. El modelo de negocio está probado; la pregunta es cuánto se puede escalar antes de que aparezca competencia o cambie el mercado.

En las rondas más tardías, los inversores incluyen fondos de growth equity y, eventualmente, fondos pre-IPO. El cap table es más complejo y los derechos de cada clase de acciones deben estar perfectamente documentados.

¿Cómo afecta cada etapa al cap table?

• Pre-seed: SAFEs aparecen como instrumentos convertibles en fully diluted. Fundadores: 85-95%.
• Seed: SAFEs convierten + nuevas preferidas. Fundadores: 65-80%.
• Serie A: Nueva clase de preferidas. Fundadores: 45-65%.
• Serie B: Otra clase. Fundadores: 30-50%.

Estos son rangos orientativos. La realidad varía significativamente según los términos de cada ronda, el tamaño del ESOP y la cantidad de SAFEs previos. Modela cada etapa antes de negociar.

Las etapas de financiamiento en Chile: lo que el ecosistema local ofrece en cada una

El ecosistema chileno tiene actores específicos en cada etapa:

• Pre-seed: StartupChile Generator (~USD 44K, no dilutivo), Platanus Batch (acepta equity), ángeles individuales. El ticket promedio de angel en Chile es USD 20K–50K. Instrumento: SAFE si el ángel no tiene restricción CORFO-LP.
• Seed: Platanus (USD 150K–500K), Fen Ventures (USD 200K–600K), Manutara (USD 200K–700K), Nazca (USD 200K–500K). Todos con CORFO como LP = acciones preferidas obligatorias, no SAFEs. StartupChile Scale (~USD 130K, no dilutivo) puede ser el puente al seed.
• Serie A: Kaszek (USD 3M–15M), Caravela, ALLVP. En Chile, los mejores deals de Serie A suelen tener tracción regional (Chile + México o Colombia) que justifique el tamaño del mercado.
• Serie B+: SoftBank Latin America Fund, Monashees, a16z (para los deals más grandes). El ecosistema chileno puro no financia estas rondas; requieren presencia en Brasil o México.

Según datos de LAVCA 2023, Chile recibió USD 170M en inversión VC —el 4% del total regional. Brasil y México concentran el 80%. Para acceder a rondas de Serie A en adelante, la mayoría de las startups chilenas exitosas abren oficina en México o Brasil y/o incorporan una holding en Delaware.

Pre-seed y seed en el ecosistema chileno: quién invierte y cuánto

El ecosistema pre-seed chileno está dominado por tres tipos de capital: los programas públicos de CORFO (StartupChile Generator ofrece USD 40.000 sin ceder equity; Seed ofrece USD 100.000 en aportes CORFO + capital privado), las aceleradoras privadas (Platanus Ventures invierte USD 50.000–150.000 por el 5–8%), y los ángeles individuales que invierten USD 25.000–100.000 en SAFEs o acciones directas. En etapa seed formal (post-aceleradora, con producto y métricas), los fondos activos en Chile incluyen Manutara Ventures (ticket USD 200K–1M), Fen Ventures (USD 100K–500K), Nazca (ticket variable, enfoque LATAM), y ALLVP (México/Chile, ticket USD 500K–3M). Los caps típicos en SAFEs seed van de USD 2M a USD 6M para startups con tracción inicial.

Serie A en Chile: cuándo y con quién

La Serie A en Chile generalmente llega cuando la startup tiene MRR de USD 50.000–200.000 con crecimiento sostenido (más del 10% mensual), unit economics positivos o camino claro hacia ellos, y un equipo de 10–25 personas. Los tickets típicos van de USD 2M a USD 8M, con valoraciones pre-money de USD 8M–25M. Los fondos que hacen Serie A en Chile incluyen Kaszek Ventures (enfoque LATAM, tickets USD 5M+), Ignia (México/LATAM), Endeavor Catalyst (co-inversiones), y fondos internacionales con tesis LATAM. La Serie A en Chile suele involucrar a un fondo líder internacional o regional, con co-inversores locales siguiendo los términos del lead. El proceso típico toma 4–6 meses desde las primeras conversaciones hasta el closing.

Financiamiento no dilutivo: las alternativas al VC que muchos fundadores ignoran

No todo el financiamiento tiene que diluir a los fundadores. Las opciones no dilutivas más relevantes para startups chilenas: (1) Subsidios CORFO: el Fondo de Desarrollo de Startups (FDS) ofrece hasta UF 3.500 (~USD 140.000) como subsidio reembolsable para proyectos de innovación. Los I+D+i de CORFO ofrecen hasta UF 25.000 (~USD 1M) para proyectos de investigación aplicada. (2) Capital de trabajo bancario: con ingresos recurrentes demostrados, los bancos chilenos pueden ofrecer líneas de crédito a tasas de 8–15% anual, mucho más baratas que ceder equity. (3) Revenue-based financing: empresas como Pipe o Capchase (no disponibles directamente en Chile pero sí para startups con holding en EE.UU.) financian ingresos futuros a cambio de una participación de los ingresos mensuales. (4) Créditos tributarios por I+D: la Ley 20.241 permite deducir hasta UF 15.000 anuales en gastos de I+D como crédito tributario. Para startups en etapa temprana con capacidad de caja, combinar subsidios CORFO con capital seed puede reducir la dilución significativamente.

Del cap table seed al Serie A: cómo cambia la propiedad en cada etapa

Entender cómo evoluciona el cap table a lo largo de las etapas de financiamiento ayuda a los fundadores a tomar mejores decisiones hoy. Un escenario típico para una startup chilena que llega a Serie A: al fundar la empresa, los dos co-fundadores tienen el 100% (50-50). Después del programa de aceleradora (5–8% cedido), tienen el 92–95%. Después de la ronda seed con SAFEs o acciones (15–20% al inversor + 10–15% de pool de opciones ampliado), los fundadores tienen el 65–75%. Después de la Serie A (20–25% al lead más los co-inversores), los fundadores pueden tener el 45–60% cada uno combinado. Esto significa que para la Serie A, dos co-fundadores pueden tener cada uno el 22–30% de la empresa — suficiente para seguir siendo dueños significativos, pero con socios financieros que representan el 40–55% del cap table. Este es el camino normal, no una señal de pérdida de control.

Pianel te permite modelar cada etapa de financiamiento antes de firmar, mostrando cómo evoluciona el cap table desde el primer SAFE hasta una eventual Serie B para que tomes decisiones con información precisa sobre la dilución acumulada.