Pre-money vs. post-money: la diferencia que más importa

Cuando un inversor te dice 'te ofrezco $500.000 a una valoración de $3M', tu primer pregunta debe ser: ¿eso es pre-money o post-money? La diferencia puede significar varios puntos porcentuales de dilución que cambian completamente los términos del acuerdo.

Valoración pre-money

La valoración pre-money es el valor de la empresa antes de recibir el dinero de la inversión. Si la empresa vale $3M pre-money y el inversor pone $500.000, la valoración post-money es $3.500.000. El inversor recibe $500.000 ÷ $3.500.000 = 14,3% de la empresa.

Valoración post-money

La valoración post-money es el valor de la empresa después de recibir la inversión. Si la empresa tiene una valoración post-money de $3M y el inversor pone $500.000, la valoración pre-money es $2.500.000. El inversor recibe $500.000 ÷ $3.000.000 = 16,7%.

Mismo deal, mismos números en la conversación, pero el fundador cede 2,4 puntos porcentuales más en el segundo caso. En empresas que valen decenas de millones, esa diferencia se traduce en millones de dólares.

La confusión más frecuente

Cuando alguien dice 'mi startup está valorada en $5M', ¿es pre o post-money? Sin aclaración, es ambiguo. Siempre especifica. En las negociaciones, el número que se negocia directamente suele ser la valoración pre-money — es más intuitivo para ambas partes porque el inversor aporta el capital que convierte el pre en el post.

El SAFE post-money: la misma lógica

El SAFE post-money de YC usa la misma distinción en el contexto de instrumentos convertibles. El porcentaje que recibe el inversor del SAFE se calcula sobre el cap table post-money (después de que el SAFE convierte), no pre-money. Esto significa que el inversor sabe exactamente qué porcentaje de la empresa está comprando — a diferencia del SAFE pre-money, donde el porcentaje dependía de cuántos otros SAFEs existieran.

Cómo negociar

Si el inversor propone una valoración, siempre aclara si es pre o post-money antes de continuar la conversación. La diferencia en términos de dilución puede ser significativa y es mejor alinear desde el inicio que corregirlo cuando ya hay un term sheet firmado.

Al modelar la ronda en tu cap table, asegúrate de calcular el porcentaje del inversor correctamente sobre la base post-money fully diluted — incluyendo la conversión de SAFEs existentes y la ampliación del ESOP si aplica. Ese número es el que realmente importa.

Precio por acción

Además de los porcentajes, en una ronda priced es fundamental calcular el precio por acción. Se determina dividiendo la valoración pre-money entre el total de acciones fully diluted pre-money. Ese precio se usa para emitir las acciones del inversor y para determinar el precio de conversión de los SAFEs con cap mayor a la valoración pre-money. Tenerlo claro antes de la reunión con el inversor es parte de llegar preparado.