Qué buscan los inversores en tu cap table

Para un inversor experimentado, el cap table es un espejo de cómo funciona la empresa. En minutos de revisión pueden detectar señales de alerta, evaluar la calidad de las decisiones pasadas y estimar si habrá conflictos en el futuro. Entender qué buscan te permite prepararte mejor y evitar que detalles técnicos arruinen una conversación que iba bien.

Lo primero: la proporción de los fundadores

La primera verificación es si los fundadores tienen suficiente equity para estar realmente comprometidos con el éxito de la empresa. Si los fundadores combinados tienen menos del 50-60% en etapa seed, es una señal de alerta: sugiere que se diluyeron agresivamente en etapas tempranas, posiblemente dando equity a personas que no lo merecían o firmando SAFEs con caps muy bajos.

Vesting de todos los fundadores

El inversor verifica que todos los fundadores activos tienen vesting implementado y que hay un tiempo razonable de cliff sin completar. Si todos los fundadores ya completaron su vesting, el inversor preguntará si se puede reimplementar — porque sin vesting por cumplir, los fundadores ya no tienen el mismo incentivo de permanencia.

También verifican si hay exfundadores con acciones sin restricciones. Si alguien que ya no trabaja en la empresa tiene el 15% sin vesting pendiente, el inversor lo verá como un pasivo — capital humano sin retorno que diluye a los accionistas activos.

El ESOP: suficiencia y composición

Los inversores quieren ver un ESOP pool suficiente para contratar el equipo que la empresa necesita para crecer. Analizan cuánto pool queda disponible vs. cuánto ya está otorgado, y comparan eso con el plan de contrataciones de los próximos 18 meses. Si el pool es insuficiente, el inversor pedirá ampliarlo — a costa de los fundadores.

Instrumentos convertibles: claridad y consistencia

Cada SAFE y nota convertible debe estar documentado con claridad: monto, valuation cap, discount rate, fecha de firma. Los inversores calculan el impacto de esos instrumentos en la ronda que están considerando. Si hay SAFEs con caps bajos que van a convertir agresivamente, el inversor quiere saber cuánto equity les queda a los fundadores después de esa conversión.

Según datos de DocSend, el cap table es el segundo documento más revisado en due diligence después de los estados financieros. Una inconsistencia entre el cap table y los documentos legales puede retrasar o cancelar una ronda.

Señales que generan confianza

• Cap table actualizado con la fecha del último evento documentado.
• Todos los instrumentos convertibles listados con sus términos completos.
• Porcentajes consistentes entre el cap table y los registros legales.
• Vesting implementado para todos los accionistas activos.
• ESOP pool dimensionado coherentemente con el plan de crecimiento.

Cómo prepararte

Antes de compartir el cap table con cualquier inversor, revísalo con la misma perspectiva. Identifica cualquier elemento que pueda generar preguntas incómodas y tenlas respondidas de antemano. Un cap table limpio no garantiza una ronda, pero uno desordenado puede arruinar una conversación que iba bien.