Strike price: cómo determinar el precio de ejercicio

El strike price determina cuánto tiene que crecer la empresa para que las opciones de un empleado tengan valor. Un strike price fijado incorrectamente puede crear problemas fiscales graves para el empleado o hacer que las opciones sean prácticamente inútiles. Es uno de los elementos más técnicos del plan de opciones.

Qué es el strike price

El strike price (también llamado precio de ejercicio o exercise price) es el precio al que el empleado puede comprar acciones de la empresa cuando ejercita sus opciones. Está fijado al momento del otorgamiento y no cambia durante la vida de la opción.

Si el strike price es de $0,10 y la empresa crece hasta valer $5 por acción, el empleado puede comprar acciones a $0,10 y venderlas a $5 — o esperar a que suban más. La diferencia entre el strike price y el precio de mercado al ejercer es la ganancia del empleado.

Cómo se determina el strike price

En EE.UU., el IRS requiere que el strike price de las ISOs (Incentive Stock Options) sea igual al fair market value (FMV) de la acción común en el momento del otorgamiento. Por eso se necesita la valuación 409A — es el proceso formal para determinar ese FMV de forma independiente.

La acción común tiene un valor menor que la preferida porque no tiene los mismos derechos (liquidation preference, anti-dilución). El ratio entre el valor de la común y la preferida suele ser del 10-30% en etapas tempranas — es decir, si la preferida vale $1, la común puede valorarse en $0,10 a $0,30.

El impacto fiscal del strike price

El objetivo es que el strike price sea lo más bajo posible — idealmente igual o cercano al FMV de la acción común — para que el empleado gane lo más posible cuando ejerza. Pero el strike price no puede ser menor al FMV: si lo fuera, el diferencial se considera compensación inmediata y genera impuesto ordinario en el momento del otorgamiento.

Por eso, el strike price de las opciones emitidas poco después de una ronda de inversión es mayor que el de las emitidas justo antes. Después de cerrar una ronda, la 409A refleja el nuevo valor de la empresa y los futuros empleados recibirán opciones con strike más alto.

Cuándo obtener una nueva 409A

La valuación 409A tiene validez de 12 meses. Se invalida antes si hay un evento material: una ronda de financiamiento, una oferta de adquisición o un cambio significativo en el negocio. Después de una Serie A, el strike price de las nuevas opciones sube significativamente — por eso, los empleados tempranos con opciones a strike precio bajo tienen mayor potencial de ganancia.

En Latinoamérica

En países latinoamericanos, el equivalente al proceso 409A varía. En general, el precio de ejercicio se fija basándose en el valor nominal de las acciones o en una valuación que puede ser menos formal que en EE.UU. Sin embargo, la lógica es la misma: el precio de ejercicio debe ser razonable y justificable para evitar problemas fiscales posteriores.