Discount rate: el otro término que debes entender

El discount rate (tasa de descuento) es el segundo término clave de un SAFE. Mientras el valuation cap establece un techo en el precio de conversión, el discount rate garantiza un precio más bajo que el de la ronda independientemente de la valoración. Puede existir solo, junto al cap, o no existir.

Cómo funciona

Si el SAFE tiene un discount rate del 20%, el inversor convierte sus acciones al 80% del precio que pagan los nuevos inversores en la ronda de conversión. Si la ronda cierra a $1,00 por acción preferida, el inversor del SAFE convierte a $0,80 por acción — recibe más acciones por el mismo dinero.

Ejemplo: SAFE de $100.000 con discount del 20%. La ronda cierra a $1,00 por acción. El inversor recibe $100.000 ÷ $0,80 = 125.000 acciones. Sin el descuento, hubiera recibido 100.000 acciones.

Discount solo vs. cap solo vs. ambos

Los SAFEs pueden tener tres estructuras:

• Solo cap: El precio de conversión es el mínimo entre el precio de la ronda y el precio calculado con el cap. Sin límite inferior.
• Solo discount: El precio de conversión es el precio de la ronda menos el descuento. No hay techo por cap.
• Cap + discount: Se aplica el que resulte más favorable para el inversor — el cap cuando la ronda está muy por encima del cap, el descuento cuando está cerca.

Cuándo conviene incluir el discount

El discount es más relevante cuando:

• La ronda de conversión ocurre a una valoración cercana o menor al cap (en ese caso, el cap no se activa, pero el descuento sí beneficia al inversor).
• No hay cap acordado — el discount es la única protección del inversor.
• El inversor quiere protección adicional más allá del cap.

En SAFEs con caps altos, el discount suele ser irrelevante en la práctica porque el cap es el que determina el precio en casi todos los escenarios. Pero si la empresa no crece tanto como se esperaba y la ronda de conversión es a valoración similar al cap, el discount puede ser la única protección activa del inversor.

Cómo negociar el discount

Los rangos estándar de discount rate son del 10% al 25%. El 20% es el más común. Para inversores ángeles que invierten en etapas muy tempranas (pre-seed sin producto), el 20-25% es razonable. Para inversores seed con tracción demostrada, el 10-15% puede ser más apropiado. La negociación sigue la misma lógica que el cap: más descuento para los que asumen más riesgo.

El impacto en el cap table

El discount afecta cuántas acciones se emiten al momento de la conversión — más acciones significa más dilución para los fundadores y los accionistas existentes. Modelar el impacto antes de firmar, considerando distintos escenarios de valoración de la próxima ronda, es fundamental para entender a qué te estás comprometiendo.