Reglas de acreditación de inversores en Latam: país por país

El concepto de 'inversor acreditado' existe para proteger a inversores sin experiencia de hacer inversiones de alto riesgo en empresas privadas. Pero las reglas que definen quién califica como acreditado varían dramáticamente entre países: lo que funciona en Estados Unidos puede no ser suficiente en Colombia, y lo que aplica en México puede ser diferente a Argentina.

¿Qué define a un inversor acreditado en EE.UU.?

La SEC define inversor acreditado como: (1) persona con ingreso anual mayor a $200.000 (o $300.000 con cónyuge) en los últimos dos años, o (2) patrimonio neto mayor a $1M excluyendo la residencia principal, o (3) ciertas entidades con activos mayores a $5M. Las startups Delaware que levantan bajo Regulation D (exempciones 506(b) o 506(c)) deben verificar que sus inversores califican. Este estándar es el más relevante para startups que planean levantar de inversores internacionales o incorporarse en Delaware.

México

La Ley del Mercado de Valores en México define al 'inversionista institucional' y al 'gran público inversionista'. Para inversiones privadas en startups (equity crowdfunding excluido), las plataformas de financiamiento colectivo de capital reguladas por la CNBV tienen límites de inversión para personas físicas. Los inversores ángeles individuales que invierten directamente (sin plataforma) en startups privadas operan en un área menos regulada, pero las empresas deben asegurarse de cumplir con las disposiciones de la LGSM (Ley General de Sociedades Mercantiles) sobre oferta de valores.

Colombia

La Superintendencia Financiera de Colombia define 'inversionista calificado' como aquel con activos superiores a 10.000 SMMLV (aproximadamente $3M USD en 2024) o con certificación de conocimiento del mercado. Para startups que levantan capital privado de ángeles en Colombia, la Circular Externa 015 de 2021 de la SFC establece el marco regulatorio para el financiamiento colaborativo de inversión.

Chile

La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) de Chile distingue entre 'inversionista institucional' e 'inversionista calificado'. Este último puede ser una persona natural o jurídica con patrimonio superior a UF 10.000 (aproximadamente $380.000 USD). La Ley de Startups (Ley 21.630, vigente desde 2023) crea un marco específico para financiamiento de startups que facilita el equity crowdfunding regulado.

¿Qué restricciones aplican en Argentina para inversores locales?

La Comisión Nacional de Valores (CNV) regula las inversiones en valores privados. El Decreto 27/2018 ('Fintech Decree') creó un marco para plataformas de financiamiento colectivo. Los inversores individuales en startups argentinas privadas están sujetos a las restricciones cambiarias (cepo) que limitan la salida de divisas, lo que complica los exits para inversores argentinos en startups que operan en dólares.

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Qué verificar antes de aceptar capital de un inversor no acreditado

En Chile, donde no existe un registro formal de inversores acreditados como en EE.UU., la responsabilidad de verificar la idoneidad del inversor recae en la empresa. Antes de aceptar capital de cualquier persona natural en una ronda privada, verifica: (1) que el inversor comprende que se trata de una inversión de alto riesgo y que puede perder el capital total —documenta esta comprensión por escrito—; (2) que el origen de los fondos es legítimo y verificable (la Ley N°19.913 sobre prevención de lavado de activos aplica a cualquier persona que reciba fondos de terceros); (3) que el monto total de la ronda no supera los límites de oferta privada de la CMF NCG-452 (50 personas, UF 3.000 en conjunto). Si hay alguna duda sobre el origen de los fondos, la práctica correcta es rechazar la inversión o diferirla hasta obtener documentación satisfactoria. Aceptar capital de una fuente de dudosa procedencia puede tener consecuencias penales para los fundadores bajo la legislación chilena de AML. Pianel mantiene el registro de accionistas con los documentos de due diligence necesarios para cumplir con las reglas de acreditación.