Una Serie A típica diluye a los fundadores entre un 20% y un 30%. Pero la dilución real depende de factores que puedes controlar antes de cerrar la ronda.
La dilución en una Serie A asusta a muchos fundadores porque es la primera ronda significativa de capital institucional. A diferencia de un seed donde el inversor suele ser un ángel o un fondo pequeño, en una Serie A entran firmas de venture capital que negocian términos detallados y esperan recibir entre el 20% y el 25% de la empresa post-money como condición estándar.
La dilución total que sufren los fundadores en una Serie A no viene solo de las acciones que emiten a los inversores de la Serie A. Viene de tres fuentes simultáneas:
1. La inversión de la Serie A: Si levantas $10M a una pre-money valuation de $30M, los inversores de la Serie A reciben el 25% post-money ($10M dividido entre $40M). Esto diluye a todos los accionistas existentes en un 25%.
2. La conversión de SAFEs y notas: Todos tus instrumentos convertibles convierten en la Serie A. Si acumulaste $2M en SAFEs, esos inversores también reciben acciones, diluyendo adicionalmente a los fundadores. Según datos de Carta de 2023, las startups que llegan a Serie A tienen en promedio $1.5M–$3M en instrumentos convertibles pendientes.
3. La expansión del pool de opciones: El VC de Serie A casi siempre pide aumentar el ESOP al 15% o más (fully diluted post-ronda) antes de cerrar. Esta expansión la pagan los accionistas previos — los fundadores absorben toda la dilución del pool.
Empresa con $1.5M en SAFEs (cap promedio $5M post-money), captable previo donde los fundadores tienen el 75% (el resto son el seed VC con 15% y el pool con 10%).
Serie A: $12M a pre-money $28M. El VC pide expandir el pool al 15% antes de cerrar.
Resultado aproximado: Fundadores pasan del 75% a alrededor del 48–52% fully diluted. La dilución total es de 23–27 puntos porcentuales — consistente con el rango esperado, pero muchos fundadores calculaban solo los 25% de la Serie A y se sorprenden con la dilución adicional de SAFEs y pool.
Tres palancas que controlas: primero, negociar el pre-money valuation más alto posible (cada millón adicional reduce la dilución). Segundo, minimizar el tamaño del pool expansion — el VC querrá el 15% pero puede aceptar el 12% si el equipo ya está contratado y las opciones otorgadas son pocas. Tercero, levantar el mínimo necesario para llegar al siguiente hito, reduciendo la cantidad de acciones que emites.
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