Cómo dividir el equity entre cofundadores

No existe ninguna otra conversación en la historia de una startup más incómoda —ni más importante— que la de cuánto le toca a cada quién. Postergarlo o hacerlo mal puede destruir la empresa años después, cuando los conflictos tienen mucho más en juego.

¿Por qué 50/50 casi nunca es la respuesta correcta?

La división igualitaria suena justa, pero rara vez refleja la realidad. Las contribuciones de los cofundadores raramente son iguales: alguien tiene la idea original, alguien asume más riesgo económico, alguien trabaja tiempo completo desde el día uno mientras el otro mantiene su trabajo actual. Una encuesta de Noam Wasserman (Harvard Business School) sobre más de 10.000 fundadores mostró que los equipos con equity dividido igualitariamente tienen mayores tasas de conflicto severo que aquellos donde la distribución refleja las contribuciones diferenciadas.

Los factores que determinan la distribución

No hay una fórmula universal, pero hay factores que casi siempre entran en la conversación:

• Idea original: ¿Quién concibió el concepto central? Esto importa, pero menos de lo que la mayoría cree; la ejecución vale más que la idea.
• Dedicación actual: ¿Alguien trabaja tiempo completo mientras otro lo hace medio tiempo? La diferencia en compromiso actual se refleja en el equity.
• Contribuciones pasadas: ¿Alguien trabajó durante meses antes de que el otro se uniera? Ese tiempo ya invertido tiene valor.
• Capital aportado: ¿Alguien puso dinero propio para arrancar? El capital tiene valor.
• Red y relaciones: ¿Alguien tiene acceso a clientes, inversores o talento que los demás no tienen?
• Rol futuro: ¿Quién será CEO? El CEO típicamente tiene el mayor porcentaje porque tiene más responsabilidad y más riesgo.

Rangos razonables

En un equipo de dos cofundadores, los rangos más comunes son:

• CEO / fundador principal: 55-70%
• Co-founder: 30-45%

En equipos de tres, una distribución típica es 40-35-25 o similar, raramente 33-33-34. En cualquier caso, mantener cierta asimetría que refleje diferencias reales es más sostenible que la igualdad forzada.

El vesting es parte de la conversación

La distribución inicial de equity debe ir acompañada del acuerdo de vesting. Sin vesting, si uno de los cofundadores se va en el mes 8, se lleva su porcentaje entero. Con vesting estándar (4 años, cliff de 1 año), solo habría ganado el 0% de sus acciones al mes 8. Esta distinción puede significar millones de dólares en una salida.

Documéntalo antes de empezar a construir

El acuerdo de cofundadores debe estar firmado antes de que alguien invierta tiempo significativo en el proyecto. Si esperan, las contribuciones de cada uno ya habrán divergido y la conversación será más difícil. Un acuerdo simple que establezca el porcentaje de cada uno, el vesting y las condiciones de salida puede escribirse en pocas páginas con la ayuda de un abogado o usando templates estándar como los de YC.

¿Cada cuánto tiempo revisar la distribución de equity?

No todas las distribuciones iniciales sobreviven al paso del tiempo. Los roles evolucionan. Alguien puede asumir más responsabilidad de la esperada; otro puede reducir su contribución. Tener conversaciones regulares sobre si la distribución sigue siendo justa —antes de que se acumule el resentimiento— es una práctica de los equipos fundadores que mejor funcionan.

Dividir equity entre cofundadores en Chile: cómo documentarlo correctamente en una SpA

En Chile, la distribución de equity entre cofundadores no es solo un acuerdo verbal: debe reflejarse en la escritura pública de constitución de la SpA y en el Libro de Registro de Accionistas. Estos son los errores más frecuentes que debes evitar:

• Acciones sin vesting formal: En la SpA chilena, el vesting de fundadores se implementa mediante un derecho de opción de compra sobre las acciones no vestadas (en favor de los demás accionistas o de la empresa), pactado en el SHA o en el contrato de suscripción de acciones. Sin ese derecho formal, si un cofundador se va al mes 8, sus acciones quedan en su poder para siempre —no hay mecanismo legal automático de recompra.
• Distribución informal: Compromisos verbales o por email de que 'alguien tendrá el X%' no son jurídicamente válidos en la SpA. Las acciones deben emitirse formalmente con la escritura correspondiente.
• No actualizar el Libro de Registro: Si un cofundador sale y hay un acuerdo de recompra de sus acciones, la transferencia de vuelta a la empresa (o a los demás fundadores) debe inscribirse en el Libro de Registro de Accionistas dentro de los plazos del art. 430 del Código de Comercio.

El costo de la distribución formal: Constituir la SpA con la distribución correcta desde el inicio (escritura pública + Libro de Registro + SHA inicial) cuesta entre UF 3–8 en honorarios notariales y de abogado. Es una inversión que evita conflictos potencialmente mucho más costosos.

Los factores que determinan la división justa

No existe una fórmula única, pero sí variables objetivas que deben ponderarse explícitamente: (1) contribución de capital inicial (si uno financió los primeros meses de operación, eso tiene valor); (2) rol y dedicación actual (50% del tiempo vs. 100% es una diferencia real); (3) propiedad intelectual previa (si uno llega con código, algoritmo o relaciones comerciales desarrolladas antes del acuerdo); (4) experiencia específica para el negocio (un médico en una healthtech aporta credibilidad que el mercado valora); (5) expectativa de roles futuros. La herramienta más usada para estructurar esta conversación es la Founders' Pie Calculator de Mike Moyer (Slicing Pie), que asigna puntos por cada tipo de contribución y calcula el split dinámico. En Chile, una división 60/40 o 55/45 entre cofundadores de roles complementarios es más común que el 50/50 exacto entre inversores sofisticados.

Vesting como mecanismo de protección mutua

La división de equity en papel no protege a nadie si uno de los cofundadores sale al año 1. El SHA debe establecer un calendario de vesting que refleje el compromiso esperado: típicamente 4 años con cliff de 12 meses. Si la empresa ya tiene 2 años de operación y se acuerda el split ahora, el vesting puede empezar con un reconocimiento del trabajo pasado (ej., 25% devengado al momento del SHA, 75% restante en 3 años). En Chile, esto se instrumenta en el SHA como una opción de recompra a precio nominal que la empresa puede ejercer si el cofundador sale antes de completar el calendario. El CBR no interviene en esta estructura hasta que se ejecuta efectivamente la recompra y el traspaso de acciones.

Dilución futura y su efecto en el split original

La división que acuerdan hoy cambia con cada ronda de inversión. Si parten con 60/40 y levantan una seed de 20% para el inversor, quedan con 48/32 — el ratio entre cofundadores se mantiene (60:40), pero la participación absoluta de ambos cae. Si luego crean un ESOP del 10%, los fundadores absorben esa dilución y quedan en 43/29 aproximadamente. Es fundamental que ambos cofundadores entiendan este efecto antes de firmar: el 60/40 inicial no significa que el primero siempre tendrá el doble que el segundo en un exit — las estructuras de liquidation preference de los inversores pueden hacer que la división de retorno efectivo sea muy diferente a la participación porcentual. Modela estos escenarios en Pianel antes de cerrar el acuerdo de cofundadores.

Registro legal en la SpA chilena

El split de equity entre cofundadores se formaliza en la escritura de constitución de la SpA o en una modificación estatutaria posterior. La SpA permite diferentes series de acciones con distintos derechos, aunque la mayoría de las startups en etapa temprana usa una sola serie de acciones ordinarias. El SHA (Shareholders' Agreement), que regula el vesting y las restricciones de transferencia, es un instrumento privado que no se inscribe en el CBR pero tiene plena validez contractual. Para que el SHA sea ejecutable ante terceros (ej., un adquirente), debe estar firmado con firma notarial por todos los socios. El costo combinado de constitución de SpA más SHA bien redactado ronda las UF 15–30 (USD 600–1.200) con un estudio jurídico especializado en startups — el gasto más rentable de los primeros meses.