Deberes fiduciarios de los directores de una startup

Cuando aceptas un asiento en el board de directores de una empresa, aceptas también responsabilidades legales que van más allá de representar a los accionistas que te designaron. Los directores tienen deberes fiduciarios hacia la empresa como entidad — lo que significa que en ciertos momentos, debes actuar en el interés de la empresa incluso si eso va en contra de los intereses del inversor que te puso ahí.

¿Cuáles son los dos deberes fiduciarios principales?

El derecho corporativo establece dos deberes fiduciarios principales que aplican a todos los directores:

Duty of care (deber de diligencia): Obliga al director a actuar con la misma diligencia, cuidado y competencia que aplicaría una persona razonablemente prudente en la misma posición. En la práctica, esto significa leer los materiales del board antes de las reuniones, hacer preguntas cuando algo no está claro, buscar asesoramiento externo cuando la decisión lo requiere y no aprobar transacciones sin entenderlas.

Duty of loyalty (deber de lealtad): Obliga al director a poner los intereses de la empresa por encima de los propios. Esto cubre los conflictos de interés (ver el artículo anterior) pero también prohíbe que el director tome oportunidades de negocio de la empresa para sí mismo o revele información confidencial a terceros.

¿A quién le debes lealtad realmente como director?

Esta es la confusión más común entre los directores designados por inversores: creen que su función principal es proteger los intereses del fondo que los puso en el board. Pero legalmente, su deber es hacia la empresa, no hacia el fondo.

En la práctica, esto rara vez genera conflictos — los intereses del fondo y de la empresa suelen estar alineados. Pero cuando hay un desacuerdo genuino (por ejemplo, el fondo prefiere una salida rápida y barata mientras que la empresa y los fundadores quieren seguir creciendo), el director debe actuar en el interés de la empresa, no del fondo.

Consecuencias de no cumplir los deberes fiduciarios

El incumplimiento de los deberes fiduciarios puede resultar en responsabilidad personal para el director. En casos extremos, los accionistas pueden demandar al director individualmente (acción derivativa) por daños causados a la empresa por sus decisiones negligentes o desleales.

En la práctica, la mayoría de las startups incluyen en sus estatutos cláusulas de indemnización para los directores: la empresa se compromete a defender y compensar a los directores por demandas derivadas de sus funciones, siempre que no hayan actuado con dolo o negligencia grave. También es común contratar un seguro D&O (Directors and Officers) para cubrir estos riesgos.

Business judgment rule

Los tribunales generalmente no cuestionan las decisiones de negocio de los directores siempre que cumplan con ciertos requisitos: que la decisión haya sido informada (el director tenía la información necesaria), que el director no tuviera conflicto de interés y que actuara de buena fe. Esta protección se llama la business judgment rule y protege a los directores de responsabilidad personal por decisiones de negocio que resultaron mal, siempre que el proceso de toma de decisión fue adecuado.

La implicación práctica es que el proceso importa tanto como el resultado. Un director que aprobó una decisión desastrosa pero que documentó adecuadamente su razonamiento, consultó a expertos y actuó de buena fe está mucho más protegido que uno que aprobó la misma decisión sin documentar ni deliberar.

Cómo cumplir los deberes en la práctica

Cumplir con los deberes fiduciarios no requiere ser abogado. Requiere prepararte antes de cada reunión, hacer preguntas cuando algo no está claro, revelar activamente cualquier conflicto de interés antes de las discusiones relevantes y asegurarte de que las decisiones importantes queden bien documentadas en las actas. Esos cuatro hábitos cubren la mayor parte de los riesgos en el día a día del board.

Deberes fiduciarios en Chile: la SpA y la responsabilidad civil del director

En Chile, los deberes fiduciarios de los directores de una SpA no están definidos en detalle por la Ley 20.190 — la norma chilena para SpAs es más escueta que la LSA para SA abiertas. Sin embargo, el Código Civil establece que los directores actúan como mandatarios de la sociedad y responden hasta por culpa leve en el ejercicio de su cargo. Esto significa que la negligencia grave o la falta de diligencia básica puede generar responsabilidad civil personal.

El deber de lealtad en la SpA chilena se manifiesta principalmente en la prohibición de competencia (no puedes ser director de una empresa competidora sin aprobación de los accionistas) y en la obligación de revelar conflictos de interés antes de cada decisión relevante. El SHA es el lugar donde se detallan estas obligaciones con mayor precisión que lo que establece la ley.

Dato práctico para directores chilenos: las pólizas de Directors & Officers (D&O) existen en Chile y son accesibles para startups desde Serie A. Una póliza D&O cubre los costos de defensa legal y los daños a terceros derivados de decisiones del board tomadas de buena fe. Si vas a ser director de una startup chilena con inversores institucionales, pide que la empresa contrate una póliza D&O como condición de tu aceptación.

Los dos pilares: deber de diligencia y deber de lealtad

En Chile, los directores de SpA tienen dos deberes fundamentales derivados del derecho común y confirmados por la jurisprudencia: (1) Deber de diligencia (duty of care): actuar con el cuidado que un administrador prudente pondría en la gestión de negocios propios. Esto implica informarse antes de votar, hacer preguntas pertinentes, consultar expertos cuando sea necesario, y no delegar sin supervisión. Un director que aprueba una operación sin leer el contrato o sin entender sus términos puede haber incumplido este deber; (2) Deber de lealtad (duty of loyalty): anteponer el interés de la empresa y de todos los socios sobre el interés personal del director. Incluye abstención en votaciones con conflicto de interés, confidencialidad de la información, y no aprovecharse de oportunidades comerciales que corresponden a la empresa.

El "business judgment rule" y su aplicación en Chile

La regla del juicio de negocios (business judgment rule) protege a los directores de responsabilidad cuando toman decisiones de buena fe, informados, y sin conflicto de interés — aunque esas decisiones resulten erróneas en retrospectiva. En Chile, este principio existe implícitamente en el estándar del "buen padre de familia" del Código Civil: no se exige perfección, sino el cuidado razonable de un administrador diligente. La protección funciona cuando el directorio documenta su proceso de deliberación: si el acta muestra que se revisaron alternativas, se consultó a asesores, y se consideraron los riesgos, es difícil impugnar la decisión aunque el resultado haya sido negativo para la empresa.

Responsabilidad frente a acreedores en situación de insolvencia

El escenario de mayor riesgo para un director es la insolvencia de la empresa. En Chile, la Ley N°20.720 (Reorganización y Liquidación de Empresas y Personas) establece que si los administradores actuaron con dolo o culpa grave en el período previo a la insolvencia, pueden ser declarados responsables solidariamente por las deudas de la empresa frente a los acreedores. Esto incluye: continuar operando con plena conciencia de la insolvencia sin tomar medidas de reorganización, pagar a acreedores relacionados en perjuicio de terceros (operaciones preferentes impugnables), o desaparecer activos antes del proceso concursal. Para una startup con deuda CORFO o con inversores que son también acreedores, el director debe conocer este riesgo y actuar con especial cuidado cuando el runway es inferior a 3 meses.

Cómo protegerse como director: indemnización y seguro D&O

Dos mecanismos de protección para directores: (1) Cláusula de indemnización en el estatuto o SHA: la empresa se compromete a indemnizar al director por costos legales de defensa en demandas relacionadas con su rol, excepto en casos de dolo o culpa grave. Esta cláusula es estándar en SHAs de startups con inversores institucionales; (2) Seguro D&O (Directors and Officers Liability Insurance): cubre a los directores individuales por demandas de terceros (accionistas, acreedores, reguladores) relacionadas con su gestión. En Chile, las primas para startups en etapa early-stage oscilan entre UF 30–120 anuales (USD 1.200–4.800) según el tamaño y el sector. Los inversores de Series A+ generalmente exigen que la empresa tenga D&O activo como condición de su inversión. Si eres director independiente sin D&O en una empresa en dificultades, tu exposición personal puede ser significativa.

Pianel genera el historial auditado de todas las decisiones que afectan el cap table — emisiones, conversiones, recompras — para que los directores tengan la trazabilidad necesaria que demuestra su cumplimiento con el duty of care en cualquier revisión legal futura.